以史为鉴|A股30年来的“牛市记忆”
长春

以史为鉴|A股30年来的“牛市记忆”

2020年07月07日 10:18:22
来源:新京报网

牛市氛围越来越浓。7月6日早盘,指数高开高走,场外资金涌入疯狂“扫货”,两市成交量逾9000亿元,逾百股涨停。截至收盘,上证综指收涨5.71%,较前期低位累计涨超20%,进入技术性牛市。深证成指涨逾4%,创业板指涨超2.7%。两市超200只股票涨停。

上周上证指数突破3000点后,多家券商预测下半年牛市值得期待。综合券商研报,股市划分成三种形态:牛市、熊市、震荡市,单边上涨伴随资金净流入定义为牛市,单边下跌伴随资金净流出定义为熊市,区间波动的存量资金博弈定义为震荡市。

今年也正值我国资本市场的“而立之年”,回顾历史,我国股市在不同成长阶段和不同时期的大环境背景下,曾出现过五轮牛熊震荡周期。

第一轮牛市:1990年12月至1993年2月


1990年12月上海证券交易所成立,起初挂牌股票仅有8只,人称“老八股”。当时交易制度实施1%涨跌停板限制,股指从96.05点开始持续上扬。尤其在1992年5月21日取消涨跌停板的刺激下,单日创下105%的涨幅,这一纪录至今未破。该轮牛市最高达到1558点的高位,发生时间是1993年2月16日。

第二轮牛市:1996年1月至1997年5月+1999年5月至2001年6月

1996年,崇尚绩优开始成为市场主流投资理念,深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股,在这些股票的带领下,股指重新回到1510点,这些股票创造的“投资神话”也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。

始于1999年5月19日的牛市,被市场称为“5·19”行情,网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上,并创出2245点的历史最高点。证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

第三轮牛市:2005年6月至2007年10月

这次行情是最具有基本面支撑的行情,股权分置问题的解决、人民币升值、公司业绩的不断增长、QFII等诸多利好支撑着这轮牛市,从998点开始,创出6124点的历史最高点,整整涨了513.49%,这是中国股市到目前为止最为波澜壮阔的一轮大牛市。

第四轮牛市:2008年10月至2009年8月

随着四万亿救市计划、十大产业振兴计划相继推出,大盘资金面空前宽松,大量资金进入股市交易。同时因为之前高位被套牢的很多机构资金也有解套的需求,所以在众多因素的促进下,推动了这一轮牛市行情的发展,上证指数最高上涨到了3478点。

第五轮牛市:2014年7月至2015年6月

大盘从2000点左右一路涨到5178点,成为2007年以来第二高点。此波行情远远高出以往历次行情,流动性成为当时驱动市场的核心变量,并叠加“一带一路”推出和国企改革顺利推进等因素。

【分析】

过去牛市的动力在哪?

海通证券表示,除了指数涨跌,股市的状态还可以用资金进出衡量。牛市会出现资金净流入,熊市伴随资金净流出,震荡市则是存量博弈。

过去牛市的动力在哪?其研报分析如下:

一是利率(流动性),利率下行或处于低位是牛市的重要前提;

二是基本面,企业盈利的增长是牛市重要支撑;

三是每一轮牛市背后都有一个“神话故事”,如至今最近的一轮牛市(2014/7-2015/6),起源于十八大之后改革预期升温,中国梦提振市场情绪,“大众创业,万众创新”助推中小创估值,货币政策大幅放松和融资快速增长推动了“水牛”;

四是估值,A股涨跌90%来自估值波动,牛市期间估值变化是主要驱动力。

新京报贝壳财经记者程维妙编辑陈莉校对李铭